貓眼、微影終于合并了，真的合并了，還是合并了！

今天，光線傳媒發布公告披露了貓眼文化和微影時代合并的詳細交易方案。貓眼文化與微影時代、林芝利新、瑞海方圓等相關方簽署了《增資認購協議》。

此次交易中，微影時代以其持有的微格時代（娛票兒）100.00%的股權作價39.74億增資貓眼，分兩次完成。第一次以37.71億元增資獲得貓眼27.59%的股份（第二次視情況增發）。林芝利新以其持有的瑞海方圓100.00%的股權作價8.96億增資貓眼，獲得6.56%的股份。

那么按照這個比例來算，合并后的新貓眼——“貓眼微影”的最新估值將近137億，與貓眼之前的90億估值相比，增長了47億。今年7月，阿里影業以13.33億元增持淘票票9.12%的股份，淘票票估值大約146億?？梢?，合并后的新貓眼并沒有實現1+1大于2。

公告中稱，微格時代作為微影時代的全資子公司，擁有其全部電影票務（含售票系統等）及演出（含演出票務、演出經紀、演出權益等）業務和權益，包括娛票兒APP、格瓦拉生活APP及強大的在線票務、演出的相關資產和多個獨家票務入口等資產。此外，瑞海方圓擁有電影、演出、賽事的微信入口等業務。在本次交易交割后，貓眼文化將獲得電影、演出和賽事的微信入口資源。

對于微影而言，電影票務、演出業務等都是其最核心業務，之前估值大約131億，此次作價僅40億，已屬賤賣。

光線傳媒原本所持貓眼30.11%的股份變更為19.83%，再加上北京控股所持的30.96%的股份，光線依然持有將近50%的貓眼股份，為貓眼的最大股東。

現在貓眼的主要持股股東分別是光線、騰訊、微影、美團。原微影時代CEO林寧在內部信稱貓眼和微影合并后，雙方已“一笑泯恩仇”。

微影吞并格瓦拉，格瓦拉奄奄一息

貓眼吞并微影，微影好景還能長嗎？

光線傳媒的公告數據顯示，貓眼文化在今年前5個月實現盈利7300多萬，與上年相比，已經扭虧為盈。

另外，今年第1季度，貓眼以占據41%的市場份額繼續領先其他票務平臺。相比之下，娛票兒、格瓦拉的市場份額分別為17.49%和4.09%，不僅格瓦拉幾乎完全失去競爭力，娛票兒也在淘票票后來居上后被擠至第三位。

所以，微影與貓眼的合并絕不是強強聯合，反倒有點抱團取暖的味道。近幾年，格瓦拉在票務平臺中的存在感越來越弱，而今日的微影也仿佛昨日的格瓦拉。

2011年，格瓦拉在電影團購網站爭霸中，以情懷取勝，迅速擴張，在國內市場占有率一度達到20%以上。后來由于在資金上優勢不及貓眼和微影，在票補大戰中被兩者遠遠甩在身后。

2015年底，氣數將盡的格瓦拉并入微影。雖然名為合并，其實是格瓦拉為了挽救品牌，不得已才低價賣出。吞并了格瓦拉的微影不僅增強了品牌優勢，還擴展了市場份額，自以為能在與貓眼的市場之爭中處于不敗之地。

然而，易觀智庫的數據顯示，2015年第3季度，貓眼電影、微票兒、格瓦拉電影所占的市場份額分別是26.73%、15.80%和12.17%，微影+格瓦拉合并后只是險勝貓眼，并未真正拉開差距。

從今年7月開始，格瓦拉先是暫停了一部分業務，后來又與電影資料館的合作告終，后者在9月7日后將票務全部轉為線下銷售，格瓦拉徹底退出票務市場，成為微影的斷臂。而此時的微影，也已錯過最好的發展時機，身陷與貓眼合并的傳聞中，現在，傳聞已成事實。

除了格瓦拉，2015年與美團合并的大眾點評，2012年與優酷合并的土豆，以及2015年與滴滴合并的快的，現在都成了市場的犧牲品，躲在聚集著光環的大品牌之后，不再為人所知。

微影與貓眼真是風水輪流轉，曾經相差無幾的兩大票務平臺，如今微影落得“賤賣”結局，讓人唏噓。對比之前的格瓦拉，失掉核心業務的微影好景還能長嗎？

新貓眼估值137億不敵淘票票146億

淘票票將成這場合并的最大贏家

盡管貓眼在合并中已經穩占上風，但諷刺的是，貓眼曾經在與美團剝離時，給過微影一次機會。微影時代員工稱：“林寧曾經在內部說過，當時他是有機會收購貓眼電影的，就差他簽字了，只要一簽貓眼就合并過來了。”

然而，最終卻是王長田大筆注資貓眼，光線成為貓眼的最大股東。林寧當時認為，收購貓眼之后，將直接面對淘票票，而貓眼與微影的整合也需要一定時間，這段窗口期，會給淘票票創造出彎道超車的機會。

去年，微影時代一系列的保底發行接連受到挫折。其3.2億保底《致青春2》（票房為3.38億）、9.2億保底《盜墓筆記》（票房為10.04億）、10億保底《鐵道飛虎》（票房為6.99億），前兩次保底勉強過線，后者直接虧損。

一念之差的微影不但保底失敗，D輪融資還未成，C+輪后的131億估值也將縮水，這些都成為微影與貓眼談判的不利條件。

相反，貓眼卻是一路順風順水。光線傳媒不斷注資，增強控股份額。去年5月，王長田用23.83億元的現金和價值23.99億元的光線傳媒股票，換來了貓眼57.4%的股權，貓眼電影的估值達到83.31億。

今年8月，光線控股以17.76億元購買上海三快科技有限公司持有的貓眼文化19.73%的股權。 9月初，光線傳媒披露的數據顯示，貓眼文化整體估值為90億元。

微影從并購到被并購，由于錯失主動權，成了貓眼直面迎擊淘票票的棋子。而淘票票借助大力度的票補和阿里大文娛資源迅速搶占市場，目前估值已達146億，再加上貓眼微影合并的窗口期，成為最后贏家也是指日可待。

光線董事會成員不過半

騰訊或將增持股份與阿里開啟票補大戰

今年暑期檔，《戰狼2》一騎絕塵，成為最大的贏家，現在正沖擊56萬票房。而淘票票作為《戰狼2》的獨家互聯網聯合發行平臺，除了大量票補采用價格優勢外，還整合了阿里體系的全部渠道資源打通線上營銷鏈，平臺聯動拓展，助力《戰狼2》的影響力最大化。

得益于此，淘票票一躍成為暑期檔占據市場份額最大的票務平臺，以30.94%的成績超過了29.72%的貓眼。改變了票務市場的市場格局，也推動票務平臺迎來新一輪整合。因此，貓眼和微影的合并雖是情理之中，又是被逼無奈。

與貓眼背后復雜的控股關系不同，淘票票背后依附的是阿里。去年5月，阿里影業通過戰略投資者出資，為淘票票進行了17億人民幣的新投資，聲稱要“確保淘票票在技術、人才和資金等各個方面擁有行業競爭力。”

2016年，阿里影業凈虧損9.59億元，今年上半年，凈虧損4.85億元，而這14億的虧損主要是由于淘票票的票務補貼。今年7月，阿里影業還進一步增持了淘票票9.12%的股權。

大力度的票補和阿里大文娛的平臺資源是淘票票在票務平臺競爭中如魚得水，迅速占領市場。曾一度占據60%以上市場份額的貓眼也被壓制到30%以下。

而騰訊不僅擁有光線6.4%的股權，也是微影時代的最大股東。面對淘票票碾壓式的擠壓市場能力，騰訊如果不適時反擊，票務平臺的市場很有可能完全落入阿里之手。而且，對于騰訊來說棘手的是，阿里曾在2015年以24億元投資光線傳媒，成為光線的第二大股東。因此，淘票票與貓眼合并也不是沒有可能。如果被阿里搶先一步占據貓眼，微影將徹底成為棄子，錯失翻盤的機會。

由此來看，騰訊此次有意聚合手上的籌碼，促成貓眼與微影的合并。王長田與的微影談判也是與騰訊的劉熾平直接進行。根據公告，董事會共七名成員，然而控股將近50%的大股東光線卻只占到三名，不足一半，可見光線控股不控權。之后的騰訊，很可能通過增持股份進一步掌控貓眼。

在騰訊的支持下，貓眼便有了與阿里進行票補大戰的籌碼。原本三家制衡的狀態也將轉變為阿里與騰訊的直面對決。資本加碼后，票務平臺新一輪的市場之爭，騰訊和阿里定會雙雙加碼票補投入，票補大戰2.0時代也將開啟，9.9元電影票或許會成為常態。

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