12月13日，紐約時報以《中國毀譽參半的科技巨頭上了“老賴”黑名單》（China Names and Shames Tech Tycoon With Debt Blacklist）為題，講述了賈躍亭從事業風光到債務纏身的情況，并介紹了中國的失信被執行人名單制度。

12月13日，賈躍亭在FF內部全員大會宣布，經過與投資人近一個月的談判，FF成功完成了超10億美元A輪股權融資。同時，FF董事長賈躍亭表示，他將出任FF全球CEO和首席產品官，并推動FF的管理和組織變革，確保戰略執行和產品落地，這也結束了FF成立四年以來沒有CEO的歷史。

說起樂視這家公司，相信所有人其實都不會陌生，無論是樂視的前任掌門賈躍亭，還是其一手所締造的從視頻到手機、到電視乃至于金融、汽車等一系列巨大的樂視“帝國”，離2016年賈躍亭發表《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸?》的公開信不過一年有余的時間，樂視已經從當年巨大的互聯網帝國變成了如今人人喊打的過街老鼠，樂視網停牌長達半年以上，旗下的易到、酷派乃至于被寄托為救命稻草的汽車夢想FF在“在美國申請破產和出售的計劃”，更有接棒賈躍亭的CEO梁軍的辭職，如此種種讓樂視的市場有了太多的不確定因素，樂視似乎已經成為了一個無可救藥的敗局，但是天道有常不為堯存不為桀亡，在這樣的絕境之中樂視是否還有東山再起的希望呢？

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一、樂視當前的困局

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說到樂視，2015年互聯網討論的焦點是樂視到底有多少錢，2016年討論的焦點是樂視到底缺多少錢，2017年討論的焦點是樂視到底還剩多少錢？從這三個問題的背后見證了樂視從巔峰跌落到谷底的整個過程，如今的樂視可以說是困局不斷：

在樂視的上市公司板塊中，10月27日晚間，樂視網發布了2017年第三季度報告。前三季度，樂視網營業收入為60.94億元，較去年同期同比減少63.67%，凈利潤虧損16.51億元，同比降低435.02%。樂視網在公告中表示，由于前三季度受到關聯方債務及資金緊張、流動性風波影響，對公司聲譽和信譽度造成負面影響，公司廣告收入、終端收入、會員收入均出現較大幅度下滑。預計公司2017年全年累計歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損。上市公司一地雞毛，樂視的停牌只能無奈地繼續下去。

在樂視的非上市公司體系中，樂視手機已經從當年的黑馬變成了現在人人喊打的狀態，樂視手機逐漸失去了往日的紅火，今年上半年樂視手機就已經處于售后停擺的狀態，如今整個樂視手機已經完全江山不在，連曾經被寄予厚望的印度市場，現如今已經失去了當年的榮光。而樂視電視，作為曾經智能互聯網電視的代表，樂視電視也陷入了嚴重的問題，質量問題、售后問題、制造商問題層出不窮，市場競爭力被小米、暴風一再超越。而被賈躍亭視為最后希望的樂視汽車項目，FaradayFuture(FF)也被媒體曝出其已申請破產保護，賈躍亭希望通過破產重整把公司賣給其他投資人，自己退出。而像樂視體育等其他生態的問題也是非常嚴重。

在樂視的非樂視系板塊中，易到用車和酷派手機可以說是最大的兩個部門，今年年初開始，易到用車就遭遇了提現危機，司機無法提現的結果就是企業信譽迅速下降，大量的司機離開易到轉戰滴滴，易到至此一蹶不振，直到今年11月易到勉強宣布每周可以提現，但是這半年多的頹廢讓易到徹底失去了與滴滴爭雄的可能?？崤墒謾C作為中國國產手機的老牌巨頭，在運營商為王的時代，酷派曾經實現過中國國產手機四強的地位，當年”中華酷聯“可謂是不分伯仲，然而現在酷派手機受到樂視的一系列資金鏈拖累，幾乎已經放棄了國內市場，僅剩地產板塊在苦苦求生。

一時間樂視的旗下各個業務條線問題可謂是層出不窮，當年的“生態化反”所構建的手機生態、內容生態、體育生態、大屏（電視）生態、汽車生態、互聯網金融生態、互聯網及云生態七大子生態。除了電視還有些希望之外，其他的生態似乎都出現了這樣或者那樣的嚴重問題。

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二、樂視困局的成因

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說到樂視的困局，我們必須要承認樂視是一家非常敢想敢干的企業，賈躍亭也是一位非常有眼光的企業家，既然樂視這么厲害，賈躍亭這么有眼光，其困局究竟是怎么形成的呢？

2010年8月12日，樂視網上市，作為國內互聯網創業中的重點，互聯網視頻業務一直都是很多投資人熱捧的對象，雖然2010年樂視網上市的時候，樂視網只是中國互聯網視頻陣營的第二梯隊，但是樂視卻沒有像大多數第二陣營企業一樣苦心經營自己的主營業務，力圖突破第一陣營，而是走上了一條“生態化反”的多元化發展道路上來，這也就注定了樂視失利的根源：

一是生態布局的核心缺失。作為一家互聯網企業，樂視的互聯網視頻業務可謂是其業務的根源，我們仔細分析生態這個生物學概念的基礎，一個穩固的生態系統必然是各種物種、資源與環境的統籌協調，能量可以相互傳導相互利用，甚至是相互共生。然而樂視卻不是這樣，樂視的網站、手機、電視、汽車幾乎都是各自為戰，每個單成一家，即使是關聯度最大的電視、手機、視頻，這種關聯度的反哺作用也是極為虛弱的。而且一個核心生態必然要有一個核心的能量來源就像地球上的太陽，比如說騰訊所擁有的QQ與微信這兩大社交平臺，阿里所擁有的淘寶、天貓、阿里巴巴這三大網購平臺等等，但是樂視卻始終沒有這個太陽。所以，樂視過度貪大求全所構建的生態系統，有著自身的缺陷缺乏自身的能量創造機制，既然沒有造血機制只能依靠外部輸血，一旦外部輸血斷絕這個生態系統就會輕易地土崩瓦解。

二是樂視財務的嚴重混亂。就樂視來說，樂視的七大生態其實都是一個巨大的吸血機器，樂視的現金流其實是難以支撐其巨大的生態需求的，樂視的業務中無論是互聯網云、內容、體育、電視、手機、汽車乃至于互聯網金融其實并沒有很強的自身資金創造能力，這種與主營業務關聯度不大的生態產業卻占用了大量的資金，樂視的主營業務視頻卻出在一個投資長期不足的狀態，現金流成為了維持樂視發展的唯一辦法，然而樂視卻始終把自己的資金寄托在外部融資上面，樂視最喜歡的融資方式就是股權質押，通過股權換貸款，然而股權質押有著明顯的預警線和平倉線，如果達到預警線借款人就要補倉，如果達到平倉線，金融機構就會出售股權，所以樂視這種股權質押的方式無疑是飲鴆止渴，而樂視的管理層們卻沒能意識到這個問題的嚴重性。

三是樂視管理的消化不良。作為一家企業，如果能夠回歸核心做好一個主營業務已經是非常不容易了，只有類似于谷歌、阿里、騰訊這樣的巨頭才有余力說去做更多的多元化業務，而且即使是做多元化，他們的選擇也都是自己一步一個腳印的慢慢發展起來，但是樂視卻采用了大規模收購的方式，這種方式雖然可以短時間內增強企業的實力，但是自身力量的斑駁不齊會引起嚴重的消化不良，聯想當年收購IBM的PC部分都用了近乎十年還多的時間消化吸收，而樂視卻似乎完全不需要消化吸收這一過程就前行納入樂視體系。與此同時，像大規模通過獵頭挖人，然后投資攤大餅布局都加劇了整個樂視管理的消化不良，這種綜合協調管理水平遠遠跟不上企業的集團化管理需求，這讓整個企業內部會出現一系列的問題。

再加上賈躍亭自身性格上存在的某些好大喜功，設想很好但是執行力不足的一些個人問題，最終形成了樂視的困局。

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三、樂視當前的主要挑戰

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樂視現在的困局的深層次則是其所面臨的巨大的挑戰，仔細分析樂視有著以下一些重大的挑戰：

一是資金鏈的嚴重短缺。今年年初樂視獲得了融創等投資機構所帶來的168億的融資，但是買對著樂視7大生態體系的融資窟窿，再多的資金也只是杯水車薪，樂視的資金鏈情況我們可以從樂視網發布的財報進行一些管中窺豹。截至2017年9月30日，樂視網前三季度總營收為60.95億元，同比減少63.67%，歸屬于上市公司股東的凈虧損為16.52億元，同比減少435.02%，在收入大規模銳減的同時還要巨大的樂視負債，僅樂視網的負債就達到了174.12億元，自身造血能力的不足成為了樂視當前資金鏈的巨大問題。而賈躍亭兄妹所承諾的借款給樂視網的諾言，現在看來賈躍亭恐怕也是無力兌現了，忙著在美國融資、打官司的賈躍亭真是泥菩薩過江——自身難保了。

二是樂視業務的嚴重下滑。在前文我們論述樂視業務困局的時候曾經分門別類的論述了樂視整個業務的現狀，而樂視現在所面臨的第二大挑戰就是業務下滑，一個企業在市場上最為重要的就是其信譽，隨著樂視出事和一系列的財務危機，如今的樂視已經難以被消費者和投資人所信任，這種難獲信任的最大的問題就是其業務銷售的逐漸出局，在樂視現階段的生態中其他的大部分生態都已經面臨著巨大的問題了，唯有樂視網和樂視致新還有著崛起的可能，然而樂視網在網絡視頻業務領域中本就處于第二梯隊，樂視致新所構建的互聯網電視產業卻也在遭受著小米、暴風的圍追堵截，著兩個雖然有著盈利希望的業務沒有辦法掩蓋業務困局整體下滑的深刻挑戰。

三是樂視人才的流失挑戰。一家企業最重要的除了業務和品牌之外，恐怕就是人才了，也許一家企業一窮二白，但是只要人才強勢就有發展的希望，當年馬云的十八羅漢放到現在各個都是可以獨當一面的人才。而樂視現在的整個人力資本卻顯得有些青黃不接了，一方面，賈躍亭本人的離去赴美本身就是對樂視人力資本的重要影響，另一方面老兵梁軍以及包括高飛、張旻翚、蔣曉琳、楊永強等多名高管在內的全面離職，導致樂視管理層幾乎已經沒有可以領軍的人物，人才的快速流失讓樂視是雪上加霜。

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四、樂視脫離困局的可能性還有嗎

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樂視巨大的困局和挑戰，讓樂視現在幾乎已經是一個難以破解的難題，那么樂視到底還有沒有希望，還有沒有東山再起的可能呢？其實，天無絕人之路，樂視脫離困局的可能性還是有的，但是可能不太會是賈躍亭手上的樂視汽車生態了，因為汽車本就是一個重資本的行業，更是一個利潤率相對較低的行業，樂視想要依靠汽車脫困難度還是太大。那么樂視的機會在哪里呢？

一是樂視網的視頻業務。作為樂視體系最核心的業務基礎，樂視的視頻業務可以說是樂視少數能夠保持長期盈利的業務，并且樂視視頻也是現階段孫宏斌等樂視新管理層關注的核心，在融創的強力支持之下，樂視網單獨走出困局的可能性還是有的。

二是樂視致新的電視業務。雖然樂視的生態攤大餅攤的過大，但是樂視的業務優勢還是存著的這就是其電視業務，作為少數樂視具有市場競爭力的業務，樂視的電視業務雖然面臨著困局，但是只要咬牙堅持下來，還是有著進一步發展的可能性。

三是樂視的金融業務。樂視其實還有一張牌是大家并沒有注意到的，這就是業內最全的金融牌照，細細梳理一下樂視手上還有著財險、壽險、互聯網銀行和民營銀行等一系列金融牌照，雖然沒有券商、支付這兩大牌照，但是現有的金融牌照在某種程度上其實已經有了潛在的機會了，因為金融尤其是互聯網金融在某種意義上就是標準的輕資產業務，如果能把金融這塊牌打好，說不定樂視還有一搏的機會。

但是，我們仔細分析之后可以得出結論，樂視要想脫離困局的話必須要有壯士斷腕的勇氣，將一系列重資產的項目和生態從樂視的產業鏈中完全剝離出去，然后留下輕資產的項目精兵簡政，輕裝前行，只有這樣才有一搏的可能性。

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五、樂視給我們的啟示

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回顧整個樂視的發展，其實給了我們很多的啟示，其中最大的啟示就是一家企業在上市或者取得初步成功之后到底該怎么做？樂視對我們所有人的啟示可以歸納為以下幾個方面：

一是做實主營業務才是一切的根本。正所謂打鐵還需自身硬，一家公司的主營業務是否已經具備了無可匹敵的市場競爭優勢，比如說谷歌的搜索業務，騰訊的社交業務，阿里的電商業務，只有自身根基牢固才能夠去談所謂的多元化，在自身根基不穩的情況下，千萬不要貿然啟動多元化的發展引擎。

二是妥善處理與資本的關系。資本對于中國的很多企業來說既是發展的良藥，也是致命的毒藥，有了資本的幫助企業可以通過加杠桿的形式迅速發展壯大起來，但是同樣資本會讓企業陷入加速發展的飲鴆止渴狀態，過度追求眼前利益從而忽略了整個企業長遠的發展。

三是注意流動性的重要地位。一個企業資金鏈的穩固是發展的關鍵，一定要下定決心保護好整個資金鏈體系的穩定，沒有穩定的資金鏈再怎么發展其實都是深埋隱患，隨時可能爆發。

樂視能否東山再起，其實要看樂視現在的管理層能否有真正的勇氣和決心了。

（本文紙質版發表于2017年11期《互聯網經濟》雜志）

作者：江瀚，上游財經專家顧問，財經專欄作家，財經評論員。

作者微信公眾號：江瀚視野觀察（jianghanview）