雷達財經鴻途出品 文|李亦輝 編|深海
在新興市場國家攻城略地的“非洲之王”傳音控股，這次在印度遇到了麻煩。
7月15日，傳音控股開盤走低，盤中跌超10%，最終跌4.95%。消息面上，近日高通在印度德里高等法院起訴傳音控股，控告后者侵犯其四項非標準必要專利。
聲明中高通表示，與所有智能手機廠商一樣，傳音公司在其產品中使用了高通公司的專利技術。傳音公司近期就其一部分產品與高通公司簽署了許可協議，但其絕大部分產品至今未獲高通公司的許可，仍然在侵犯高通公司極具價值的專利組合。
對此，傳音控股回應稱，公司會繼續與高通就專利問題展開談判，以達成最終結果。
雷達財經注意到，包括印度在內的新興市場，是傳音控股重點發力的方向。據公司2023年年報，公司在印度設有工廠和物流倉。根據IDC 數據統計，2023年公司在印度智能機市場占有率 8.2%，排名第六。
業績方面，傳音控股尚未披露上半年成績單，今年一季度公司營收和凈利潤雙雙錄得大幅增長，但是環比去年四季度卻均有一定程度上的下滑，這或許導致自公司公布一季報以來股價持續走低。
值得關注的是，近期公司控股股東控股股東深圳市傳音投資有限公司（下稱“傳音投資”）轉讓套現約10.13億元，公司創始人竺兆江持有傳音投資股份比例為20.68%，據此計算其套現金額達2.09億元。
在印度被高通起訴
7月15日，傳音控股低開低走，早盤跌幅一度超10%，截至收盤跌幅收窄至4.95%，總市值約851億元。
此前，有消息稱高通在印度德里高等法院起訴傳音控股，控告后者侵犯其四項非標準必要專利。
隨后，高通就提起訴訟一事發表聲明稱，與所有智能手機廠商一樣，傳音公司在其產品中使用了高通公司的專利技術，這些高通公司的無線通信標準技術以及在其他領域的專利技術，是傳音公司移動終端不可或缺的組成部分，為傳音公司的全球銷售貢獻了價值，幫助傳音公司成為全球銷量排名前五的智能手機廠商之一。
高通表示，傳音公司近期就其一部分產品與高通公司簽署了許可協議，但其絕大部分產品至今未獲高通公司的許可，仍然在侵犯高通公司極具價值的專利組合。
針對高通的訴訟，傳音也回應表示，傳音已與高通簽署了5G標準專利許可協議并正在履行該協議。但在一些國家，部分專利權人并未擁有或只擁有少量的專利，但要求按照全球統一的費率，訴求過高的許可費。
該公司補充稱，現在的影響主要在印度（市場）。前段時間公司已經與高通簽署了5G標準專利許可協議并正在履行該協議，3G、4G等專利現在并未達成一致，公司也將繼續與高通展開專利談判。
有業內人士分析指出，在手機行業專利戰并不少見，這次高通和傳音控股雙方主要在費率上并未達成統一，這是分歧的關鍵所在。高通通過訴訟手段來迫使傳音就范，或許是博弈手段之一，后續大概率會達成協議。
年報顯示，傳音控股產品為TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手機，包括功能機和智能機。銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球新興市場國家。
根據 IDC數據統計，2023 年公司在全球手機市場的占有率 14%，在全球手機品牌廠商中排名第三，其中智能機在全球智能機市場的占有率為 8.1%，排名第五；2023 年公司非洲智能機市場的占有率超過40%，非洲排名第一。
在南亞市場，傳音控股在印度智能機市場占有率 8.2%，排名第六。但公司在印度所面臨的麻煩，不止于此。
據公司披露，截至2023年12月31日，傳音控股公司財務報表所示預計負債項目余額為人民幣 31.58 億元，包括售后質保費、專利使用費和印度公司補繳稅款及罰金。
其中就印度公司預計稅款及罰金事項，傳音控股解釋稱，系印度稅收情報局（以下簡稱DRI）針對公司之子公司ISMARTU INDIAPRIVATE LIMITED（印度）2021年9月30日之前進口的屏組件適用稅率進行調查，根據公司與DRI的初步溝通結果，公司對上述進口屏組件可能補繳的稅款及延期繳納的罰金基于謹慎性原則進行了計提。目前，公司尚未收到DRI出具的正式結案報告。
其他未決訴訟仲裁方面，2017 年 9 月 25 日，原告 KMC ELECTRONICS PVT. LTD 向 HON’BLE DELHI HIGH COURT 提起訴訟，稱其合法使用的商標“I PLUS”和“Q-TEL”在印度當地具有廣泛的知名度，被告控股子公司 S MOBILE DEVICES LIMITED（印度）與全資子公司 ITEL TECHNOLOGY LIMITED(香港)在其生產、銷售的手機、配件、電池等設備上所使用的商標“ITEL”，有分別截取原告上述商標部分圖形，并導致消費者混淆誤認的故意。該行為已給原告造成了巨大的商譽損失和經濟損失，構成商標侵權。為維護其權益，原告向法院申請訴前禁令。
傳音控股稱，截至本財務報表批準報出日，該訴訟尚在審理中。但公司認為其生產、銷售的手機、配件、電池等設備上所使用“ITEL”商標的行為不構成商標侵權，故未計提或有負債。
一季度業績環比下滑
傳音控股上一次股價重挫逾10%，還是發生在公司披露一季報的時候。
今年4月25日，傳音控股開盤后股價迅速走低，單日大跌10.88%。當時公司回應稱，二級市場價格變動受到多重因素影響，現公司經營一切正常。
而在此前一日，傳音控股披露的一季報顯示，公司2024年第一季度實現營業收入174.43億元，大幅增長了88.1%，凈利潤16.26億元，增幅更是達到210.3%。
一季報中公司解釋稱，營業收入的增長，是得益于公司持續開拓新興市場及推進產品升級，而業績增長還疊加了費用率下降的因素。
除了一季度，公司在去年的業績也有明顯增長。2023年，公司手機整體出貨量約1.94億部，同比增長24.23%。全年實現營收622.95億元，同比增長33.69%；凈利潤55.37億元，同比增長122.93%，原因是公司新市場開拓戰略取得一定成效，整體出貨量及銷售收入有所增長。
然而，上述成績并沒能讓投資者滿意，公司股價在財報披露后掉頭向下，并持續下跌至今。對此，有分析指出，傳音控股靚麗的業績背后暗藏兩大隱憂，一方面是公司一季度核心指標環比下滑，另一方面是公司的市場占有率被蠶食。
具體來看，根據中泰證券研報，傳音控股一季度營業收入環比下滑9.5%，歸母凈利潤環比下滑1.6%，扣非歸母凈利潤環比下滑16.7%。另外，一季度公司毛利率22.2%，同比減少1.21個百分點，環比減少1.48個百分點。
除此之外，在IPG首席經濟學家柏文喜看來，傳音控股雖然在非洲市場保持領先地位，但市場份額受到一定蠶食，同時公司也在探索多元化業務。如果市場對于公司的新業務拓展和市場競爭態勢持謹慎態度，這也可能對股價構成壓力。
巔峰時期，傳音控股在非洲市場有著超然的地位，市場占有率曾達到57%，銷量第一。但近年來，公司非洲手機市場霸主的地位雖未動搖，但市場份額受到蠶食，財報中市占率描述變成了“超過40%”。
也基于上述情況，傳音控股選擇走出非洲“大本營”，進入東南亞、中東和拉美等新興市場。
但在當前大力拓展新市場的階段，公司面臨著犧牲利潤率來換取市場份額增長的問題。財報顯示，2023年公司亞洲等其他地區的毛利率為21.11%，遠低于非洲地區的30.97%。
大股東套現10億元
目前，傳音控股的總經理、董事長均是竺兆江。年報顯示，竺兆江并不直接持有傳音控股的股權，而是通過公司控股股東傳音投資而作為最終控制方。
截至去年末，傳音投資持有傳音控股4.08億股，持股比例為50.64%。天眼查資料顯示，傳音投資成立于2013年，第一大股東為竺兆江，持股比例為20.68%。
根據公開資料，1973年，竺兆江出生在浙江省寧波奉化。自小時候起，竺兆江就對商業世界好奇，中學時代起他就琢磨著經營糖果、飲料、手表等小生意。
1992年，竺兆江考入南昌航空大學，學習機械電子工程專業。4年后，大學畢業的他進入波導公司成為一名傳呼機銷售員。
也正是在幫助波導開拓國際業務的機會，讓竺兆江發現了手機市場幾乎是“一張白紙”的非洲大陸。2006年，其從波導離職，創立了傳音科技。同年8月，傳音在非洲上市了第一部手機。
此后，傳音控股很好的適應了當地經濟發展水平較低，手機行業發展相對滯后的環境，推出了附帶超大電池容量，黑人照相美顏、大功放的音樂播放器等深度本土化又價格極低的產品，在非洲市場如魚得水。
事后來看，竺兆江確實眼光過人。智能手機時代，隨著蘋果手機對傳統功能機的降維打擊，讓一些曾經耳熟能詳的品牌無力在國內的紅海市場中競爭。而傳音控股劍走偏鋒，在海外市場成就了傳奇。竺兆江個人，也以160億人民幣財富位列《2024胡潤全球富豪榜》第1632位。
值得一提的是，4月中旬以來，傳音控股股價連續大跌，控股股東卻選擇在此時減持，大舉套現，令股價表現雪上加霜。
5月17日，傳音控股公告稱，公司控股股東傳音投資因為自身資金需求，計劃通過詢價轉讓減持公司總股本1%的股份，數量為806.56萬股。
5月23日，上述減持完成，本次詢價轉讓的價格為 125.55 元/股，轉讓的股票數量為 806.57萬股，據此計算總套現金額約10.13億元。
由于減持正發生在公司股價下跌期間，有投資者懷疑公司業績是否出現了問題。對此，5月28日傳音控股在投資者互動易平臺回復稱，股東是結合自身資金需求進行的安排，與公司經營情況及業績無關。后續公司會繼續督促股東嚴格遵守減持承諾，公司也將嚴格按照相關法律、法規的要求，依法履行相關信息披露義務。
