雷達財經出品 文|肖灑 編|深海
愛瑪電動車創始人張劍，出事了。
10月10日晚間，愛瑪科技公告稱，近日收到公司實際控制人、董事長兼總經理張劍家屬的通知，其于2024年10月9日收到由承德市監察委員會簽發的張劍被留置、立案調查的通知書。截至本公告披露日，公司未收到相關機關的通知，也未被要求協助調查。
現年55歲、大專學歷的張劍，和妻子段華于1999 年在天津創立愛瑪，但一開始他們做的是自行車的生意，2004 年才開始轉賣電動自行車。入局時間不算最早的愛瑪，不惜花費3000萬元聘請周杰倫做代言，迅速打開了知名度。
打“營銷戰”的同時，愛瑪電動車在渠道上走下沉市場路線，在低線城市廣鋪線下經銷點，由此帶來銷量上的突圍。2021年6月，愛瑪科技登陸A股市場，當年張劍、張格格父女以120億身家登上胡潤百富榜。
目前，張劍被留置、立案調查的原因外界尚不得而知。但2011年前后，張劍與公司前副總、董事顧新劍之間糾紛不斷，后者向稅務機關舉報無錫愛瑪偷漏稅等問題，最終顧新劍因敲詐勒索罪和職務侵占罪被判入獄20年。
近些年，電動兩輪車賽道玩家增多，競爭越來越激烈，愛瑪科技營收凈利潤增速逐步下滑。在此背景下，公司急尋新增長點，不僅大筆加碼電動三輪車產能，還和吉利一起入股了知豆汽車，試圖在電動四輪車領域占據一席之地。但目前來看，這些努力對公司業績助力尚不明顯。
靠賣電動兩輪車發家
天眼查App顯示，愛瑪科技成立于1999年，位于天津市，公司2021年6月15日在上交所主板上市。
出生于河南商丘的張劍，正是愛瑪科技的實控人。同花順iFinD數據顯示，截至去年底張劍、張格格分別持有愛瑪科技68.78%和1.12%的股份。
公開信息顯示，1990年，張劍大學畢業，被分配到商丘五文化公司工作。當時，國內物質相對匱乏，一輛單車也算是稀奇物件。這種背景下，“體制內”的張劍決然辭職，下海開辦了一家“盛天余車行”賣起了單車。
在商丘的單車市場上，張劍做的風生水起，但他不滿足只做批發，想要進軍上游的生產領域。于是，1999年，張劍來到了中國第一輛自行車誕生地的城市天津，創辦了天津泰美車業有限公司（愛瑪的前身）。
伴隨著新世紀鐘聲的到來，張劍和妻子段華在天津開啟了二次創業，主要生產自行車。在2004年，隨著全國范圍內開始禁摩，電動兩輪車市場開啟了野蠻生長的階段，張劍抓住機會帶領愛瑪步入電動自行車領域。彼時，市場上已有雅迪、綠源等品牌。
在轉向電動自行車的最初兩年，愛瑪的銷售市場主要集中在大本營天津，還沒有建立起輻射全國的品牌知名度。2009年，重金花費3000萬元簽下周杰倫作為代言人，靠“愛，就馬上行動”的廣告語，愛瑪電動車一下子走進了千家萬戶。
之后，靠著廣告轟炸和在下沉鄉鎮刷墻，愛瑪于2010年賣出220多萬輛電動車，一躍坐上了行業老大的位置，且一坐就是7年。
值得一提的是，愛瑪電動車的掌門人張劍、掌管小鳥電動車的張紅、步步先電動三輪車的當家人張茹實際是一家人，堪稱“中國的電動車家族”。
而愛瑪科技的資本夢，早在2012年就已開始籌劃，但卻因各種問題而被擱置。據媒體報道，2011年9月至2013年3月，公司前副總、董事顧新劍以向稅務機關舉報無錫愛瑪偷漏稅問題等手段，多次向張劍索要錢款，金額高達2.35億元，這讓張劍精神一度“崩潰”，并訴諸法律手段。
2014年3月，顧新劍被公安機關逮捕。最終，顧新劍以2.35億元敲詐勒索罪以及3000萬元職務侵占罪在一審被判入獄20年。但在2016年的二審中，顧新劍爆出，愛瑪科技有超過百億元的賬外賬，引發外界廣泛關注。
同時，無錫愛瑪也因漏稅問題被無錫市國稅局進行了行政處罰。具體而言，無錫市國稅局向無錫愛瑪追繳2009年、2010年增值稅合計1825萬余元。
此外，無錫市國稅局還對無錫愛瑪車業有限公司處以追繳稅款50%的罰款，計1000萬余元。
糾葛之下，愛瑪科技首次IPO無疾而終。2018年，愛瑪科技才重啟上市，但在2019年被證監會“取消審核”。直到2020年11月，愛瑪科技終于通過了證監會IPO審核，并于次年成功掛牌上市。
隨著公司登陸資本市場，始人張劍家族的身家，也由此水漲船高。2024年胡潤研究院發布的《2024 胡潤全球富豪榜》上，張劍、張格格父女以165億財富位列榜單1577位。
公司業績增長放緩
半年報顯示，愛瑪科技公主營業務為電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車等的研發、制造及銷售，產品包括電動兩輪車和電動三輪車等。
然而，近年來在市場飽和度提高、市場競爭加劇的背景下，電動兩輪車市場進入了存量競爭階段。
據艾瑞咨詢的研究數據顯示，2023年中國電動兩輪車的銷量約為5500萬輛，相比前一年有所下降，預計2024年銷量整體繼續下滑至5000萬輛。
政策層面，自從2019年以來，政府出臺了一系列政策以規范電動兩輪車行業的發展。但由電動車自行車引發的安全事故仍時有發生，如今年2月23日南京市雨花臺區明尚西苑小區發生火災，造成15人遇難。
對于電動車安全問題，相關政府部門高度重視。5月份市場監管總局發布了《電動自行車用鋰離子蓄電池安全技術規范》（GB 43854—2024），該標準針對電動自行車用鋰離子蓄電池的安全性能提出了強制性要求。
對此，最新半年報中愛瑪科技表示，公司作為電動兩輪車行業龍頭之一，積極參與電動兩輪車行業強制性國家標準的完善，同時將在產品研發設計、生產銷售等方面根據行業監管要求逐步進行調整。
但根據公開信息，愛瑪電動自行車產品的質量問題卻頻發，僅僅在7月份就數次登上各地市場監督管理局的質量“黑榜”。
7月12日，北京市市場監督管理局公布了北京市2024年電動自行車產品質量專項監督抽查結果公告，其中54批次不合格產品中5批次為愛瑪。
7月20日，海南省市場監督管理局公告了海南省2024年電動自行車整車及其充電電池質量專項監督抽查結果，共檢出的20批次質量不合格產品中3批次為愛瑪。
7月25日，國家市場監督管理總局通報了2024年上半年電動自行車產品質量國家監督專項抽查結果，共發現146批次電動自行車不合格。這其中，愛瑪電動車有5批次抽查不合格。
業績方面，相比此前連續多年兩位數的增速，從去年開始愛瑪科技業績增長明顯放緩。同花順iFinD數據顯示，2023年，愛瑪科技實現歸母凈利潤18.81億元，凈利潤同比增速僅0.41%，營業收入同比增速1.12%。
今年上半年，公司實現營收105.91億元，同比增長3.66%；歸母凈利潤9.51億元，同比增長6.24%。
對于電動兩輪車行業未來的發展趨勢，愛瑪科技預計將呈現出K型分化，即具有高端化、智能化等特征的產品有著更高毛利并更受消費者青睞，同時公模型、同質化的基礎功能款型產品并未因銷售價格的下降而獲得更多人群的青睞。
目前，愛瑪科技正推動產品向智能化和高端化發展。不過有觀點認為，隨著電動兩輪車增市場進入到存量競爭階段，高端電動兩輪車市場可能會放緩。
在萬聯證券西安科技路證券營業部總經理屈放看來，就目前市場分析，短期高端化仍然不現實。從我國人口流動來看，正由一線城市向三四線城市回歸，因此下沉市場的增長空間明顯較強，而下沉市場的消費者首選依然是中低端產品。
押注三輪車市場
作為電動兩輪車龍頭，近年來愛瑪科技開始發力三輪車市場。最新機構調研中，愛瑪科技表示，近幾年電動三輪車市場呈現高速增長的趨勢。
公司看好三輪車市場前景，還斥巨資增加產能。今年4月份，愛瑪科技宣布擬投資建設愛瑪科技集團豐縣產業園項目，計劃總投資約30億元，用于進一步擴大公司電動三輪車產品產能。
5月31日，愛瑪科技發布公告稱，擬在蘭州新區投資建設愛瑪蘭州新區產業園項目，計劃總投資約20億元，用于進一步擴大公司電動兩輪車、電動三輪車產品產能。
但從業績貢獻而言，目公司電動三輪車的收入規模仍較小。根據2023年財報，全年公司電動自行車營收約128億元，電動兩輪摩托車營收58億元，電動三輪車實現營收14億元。
愛瑪科技尋找新增長點的另一動作，是跨界進入四輪電動車領域，聯手多方“搭救” 知豆汽車。
知豆汽車成立于2006年，是國內最早的一批造車新勢力，其估值一度高達80億元。但在2018年新能源汽車補貼退坡等的影響下，知豆汽車開始走下坡路，隨后經歷了停產、裁員，最終走向破產重組的結局。
2023年10月，吉利汽車集團、愛瑪科技創始人張劍、知豆汽車創始人鮑文光、金沙江聯合創投等各方對知豆汽車實現戰略重組。
重組成功后的知豆汽車，重新推進產品上市。今年4月份，知豆汽車發布了微型電動汽車知豆彩虹，張劍和妻子段華出現在發布會現場。
不過，在業內看來，當下新能源汽車市場迅速發展，新老車企不斷入局，競爭日趨白熱化，留給知豆汽車所屬的微型電動車市場空間已不多，如果不能形成規模很難持久做下去。
