<wbr id="bijqn"><pre id="bijqn"></pre></wbr>

      1. <wbr id="bijqn"></wbr>
        <em id="bijqn"></em>

        <sub id="bijqn"><listing id="bijqn"><nobr id="bijqn"></nobr></listing></sub>
        <sub id="bijqn"></sub>

        51WORLD流血上市,“克隆地球”的資本大餅還香嗎?

        新視界作者 互聯網江湖 / 砍柴網 / 2024-12-18 23:12
        "

        來源 / 互聯網江湖 作者:劉致呈

        最近,51WORLD向港交所遞交了招股書,擬在港股主板上市。

        港交所官網招股披露顯示,北京五一視界數字孿生科技股份有限公司(簡稱“51WORLD”)于11月29日首次遞交招股書。

        根據招股書披露的內容,51WORLD布局3D圖形、物理仿真及人工智能(AI)三大技術,構建了51Aes數字孿生平臺、51Sim合成數據與仿真平臺、51Earth數字地球平臺三大核心業務。

        招股書顯示, 2021年、2022年、2023年和2024年上半年,公司營收分別為1.26億元、1.7億元、2.56億元和0.33億元人民幣,同期凈虧損分別為1.46億元、1.9億元、8710萬元和6510萬元。

        三年半的時間里,51WORLD累計虧損4.89億元。

        問題來了,三年累計營收僅5.5億,累計虧損卻達到4.89億元的51WORLD為何要在此時流血上市?未來的幾年,51WORLD究竟能否改善盈利能力,扭轉經營虧損的局面嗎?

        這些問題,還是得去招股書里找答案。

        赴港IPO背后的無可奈何,成本黑洞拖垮“造血”能力?

        讀完51WORLD的招股書,不由得發出這樣一種感慨:現在這個市場環境,科技公司想要盈利太難了。

        核心原因在于,這些公司大都缺乏造血能力。

        51Aes數字孿生平臺業務,是51WORLD的營收支柱,2015年開始產生收入,到2023年,這一業務營收占到公司營收的79%,是妥妥的第一大業務。

        51Sim合成數據與仿真平臺、51Earth數字地球平臺業務雖然也在成長,但對于營收的貢獻相對較小,到2023年上半年,這兩個業務的營收貢獻率一個在11.5%,另一個在10.2%。

        從增長速度來看,2021年至2023年,作為營收主力的51Aes數字孿生平臺業務年收入復合增長率為70%。單從增速來看表現尚可,但數字孿生平臺業務也好,合成數據與仿真也好,都是新興的領域,看起來成長空間挺大,但問題也很“致命”,這些業務的商業化空間可能嚴重不足。

        51WORLD在招股書里提到,自家的平臺業務覆蓋,19個國家及地區的超1000家企業客戶,覆蓋城市、水利、能源、汽車、交通、機器人、娛樂、社交媒體等10多個領域……

        令人困惑的是,這么多客戶,這么多領域,2023年營收規模卻只有2.56億?

        這不由得讓人懷疑,招股書里提到的業務覆蓋的數據是否真實?還是說,數字化孿生這個行業,商業化確實很低?低到連業務遍布19個國家、服務1000多家企業客戶的公司都很難盈利?

        換個角度看,可能有另一種解釋,那就是51Aes數字孿生平臺、51Sim合成數據與仿真平臺也罷,這些技術商業化還不是那么成熟。

        一項不那么成熟的技術,在落地的過程中是需要不斷地用成本去給商業化“填坑”的。

        比如,之前很火的“元宇宙”以及“Web3.0”,這些新技術興起使得相關公司獲得了很大的關注度,但后來投資人們發現,現階段這些公司的投入風險很大,而且很難在三到五年內帶來商業化回報。

        從這個角度看,當下51WORLD不得不面對的一個現實是,現階段數字孿生依然需要大量技術投入,而且這些投入將來也未必會很掙錢。

        招股書顯示,51WORLD的虧損跟研發成本可能有密切的聯系。

        2021年至2023年的研發開支分別為人民幣1.06億元、1.33億元及1.04億元,分別占同年或同期總營運開支的49.8%、54.1%及50.5%。研發開支長年占到一半左右。

        而對比之下,2021年到2023年,公司營收僅為1.26億元、1.7億元、2.56億元。換言之,研發投入沒有帶來足夠的收益,技術研發并沒有有效轉化為商業價值。

        短期來看,科技公司高研發投入并沒有什么問題,但如果長期高研發投入,不能轉為商業價值,那么最終可能會陷入“成本黑洞”,進一步喪失“造血”能力。

        公司毛利率的下滑,也似乎印證成本問題正在拖累造血能力。

        招股書顯示,2021年到2023年公司毛利率分別為65.2%、65%、54%,到今年上半年,公司毛利率進一步下滑到50%。

        毛利率的下滑短期內不是什么問題,一來科技公司的毛利率本就比較高,二來,隨著業務規模擴大,毛利率有所下降也正常。

        但問題是,現階段51WORLD尚未開始盈利,如果毛利率進一步下滑,可能會抵消營收規模增長帶來的利潤增量,到那時候盈利恐怕就會變得更難。

        盈利之外,更重要的是正向經營現金流。

        值得關注的是,直到2024年上半年,51WORLD都還沒能建立穩固的正向現金流能力,還在依靠融資“輸血”。

        從現金流的情況來看,2024年上半年,公司經營活動現金流凈流出4998萬元,融資活動所得的現金流凈額為2.07億,投資活動所得現金流為7379萬。

        也就是說,一直以來,公司的經營活動主要是靠之前股東融資來支撐的。

        天眼查APP顯示,據不完全統計,從2015年以來51WORLD經歷了多輪融資,資方包括摩爾線程、商湯科技以及一些產業基金和風投機構。從時間來看,A輪融資到現在已經有9年的時間。

        從資方的數量以及時間來看,接下來51WORLD繼續從一級市場融資的空間可能已經有限,因此,在自身缺乏造血能力的情況下,到二級市場謀求新的融資機會,可能才是支撐公司業務持續發展的關鍵所在。

        實際上,此次赴港其實也并非51WORLD首次IPO,2022年,51WORLD曾計劃在科創板上市,23年12月又轉戰北交所、如今再度轉戰港股主板。

        現在來看,轉戰港股,可能也是無奈之舉,但碰壁科創板、北交所之后,51WORL能否順利登陸港股,依然存疑。

        “數字孿生”是不是又一個“元宇宙”?

        科技公司IPO,講好故事很重要。

        數字孿生行業是個新興行業,51WORLD在業務端的增速也可圈可點,但要靠這點給二級市場講故事,恐怕并不容易。

        這年頭科技公司IPO,要么有清晰的盈利能力,要么就得“畫餅”畫得足夠大。

        顯然,51WORLD似乎想要給資本市場畫一個“超級大餅”。

        招股書中,51WORLD提出了一個“地球克隆計劃”,希望打造一個超大型仿真模擬器,并且提出要在2030年完成第五階段目標,解決交通擁堵、AI訓練、時空沉浸、安全預警、氣候預測、能源工業等等顯示應用的問題。

        “虛擬科技賦能產業”,是不是有點熟悉的感覺?

        沒錯,元宇宙興起的時候,科技公司們也是這么說的,可后來的結果大家都知道,潮水退去后,各種元宇宙項目現出本相,最后落得一地雞毛。

        “數字孿生”“數字地球”會不會是另一個元宇宙?

        這恐怕是每一個讀到招股書的投資人都會停下來想一想的問題。站在投資人的角度來看,他們擔心的可能不只是有沒有造血能力的問題,更擔心的是,“克隆地球”這個餅畫得太大,大到有那么點不接地氣。

        “克隆地球”的想法,其實也并不是51WORLD的“原創”,

        無論是谷歌的數字地球,還是英偉達發布Earth-2數字孿生地球,都已經開始了很長時間,這些項目背后,都有國際科技巨頭的輸血。

        那么問題來了,還在靠股東輸血51WORLD,到底有沒有跟巨頭搶飯吃的能力?

        這個問題,值得深思。

        另外,雖說是新興領域,但數字孿生這個行業,并不是這兩年才有的行業,數字孿生的概念也有了很多年,并且很多行業都有成熟的解決方案。拿商業化前景比較好的汽車行業來說,特斯拉已經將數字孿生應用于汽車制造,而特斯拉選擇與英偉達、三星合作。

        此外,這個領域,市場集中度其實不高。

        根據招股書里披露的數據,五一視界市場份額為2.4%,排名行業第一,而排名第二到第五的市場份額差距不到1%。也就是說,不同落地行業里,可能有很多數字孿生解決方案供應商。

        市場集中度的行業里,一般來說很難誕生真正意義上的“巨頭”公司,但市場集中越低,反而越可能被外來的巨頭整合。

        一方面,巨頭有穩定的現金牛業務,能持續不斷的投入資源到一個新的平臺、新產品上,然后用超越行業平均水平的高成熟產品,迅速拿下大部分市場份額,從而建立起競爭優勢。

        另一方面,對于像數字孿生這類需要長期投入的技術,也的確很難通過第三方融資渠道,獲得源源不斷的資金注入。

        說白了,這是個燒錢,燒規模的賽道,這個領域,只有真正的巨頭來做可能做得好商業化。

        目前國內,數字孿生行業處在初期發展階段,國內的巨頭們的精力大多還集中在AI、大模型上。注意到數字孿生領域的巨頭并不多。

        如果將來有一天,國內的巨頭開始花更多的資源進入數字孿生行業,51WORLD還能不能保持現有的競爭力?這是個值得思考的問題。

        退一步來說,如果屆時51WORLD還能保持業務上的競爭力,那么是不是也意味著需要繼續保持高研發投入?到時候,高成本的問題,可能還是很難得到解決。

        好的一面是,對于業務經營的可持續性問題,51WORLD管理層已經有所意識,并開始業務上的調整。

        從2022年開始,51WORLD開始嘗試消費者業務,51EarthBuilder則是一款低門檻3D創作工具,也開始向C端市場落地。51WORLD創始人兼CEO李熠也表示,做消費者業務,既有“技術上的積累,也有對外部市場和用戶需求的感知”。

        發力C端能不解燃眉之急,我們不得而知,但對于處在謀求上市階段的51WORLD而言,任何有助于提升經營能力的改變,都是一件好事。

        最后,有一點值得相信的是,數字孿生是未來各行各業不可或缺的工具,是數字生產力時代的“水電煤”。

        做“水電煤”的價值固然很大,但仰望星空的前提,是能夠腳踏實地。接下來,51WORLD如何“腳踏實地”找到自身造血能力,值得持續期待。

        免責聲明:本文基于公司法定披露內容和已公開的資料信息,展開評論,但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。另:股市有風險,入市需謹慎。文章不構成投資建議,投資與否須自行甄別。

        分享到
        聲明:砍柴網尊重行業規范,任何轉載稿件皆標注作者和來源;砍柴網的原創文章,請轉載時務必注明文章作者和"來源:砍柴網",不尊重原創的行為將受到砍柴網的追責;轉載稿件或作者投稿可能會經編輯修改或者補充,有異議可投訴至:post@ikanchai.com
        您想第一時間獲取互聯網領域的資訊和商業分析,請在微信公眾號中搜索"砍柴網"或者"ikanchai",或用微信掃描左邊二維碼,即可添加關注,從此和砍柴網建立直接聯系。

        相關推薦

        最新文章

        熱文導讀

        1
        3
        免费观看性行为的视频网站