近日，一家被多家明星機構看中的倉儲物流獨角獸進入投資者視野。北京極智嘉科技股份有限公司（簡稱“極智嘉”）——全球最大的倉儲履約AMR解決方案提供商，其正式向港交所提交了招股說明書，計劃登陸主板市場，由摩根士丹利和中金公司共同擔任保薦人。
圖源來自極智嘉科技公眾號
而在發起IPO之前，極智嘉吸引了眾多明星機構入股。其中就有螞蟻科技集團、粵港澳大灣區科技創新產業投資基金、華平投資、云暉基金等。
收獲眾多明星機構看好的極智嘉，IPO之路又將走向何方？
被螞蟻集團看中，極智嘉有何過人之處？
天眼查顯示，極智嘉成立于2015年，位于北京市，是一家以從事科技推廣和應用服務業為主的企業。該公司旨在通過其AMR技術優化倉儲履約和工業搬運流程，從而在顯著提升供應鏈效率的同時，降低對人工勞動力的依賴。
極智嘉目前提供的核心解決方案涵蓋了多個方面，包括Geek+貨架到人揀選、貨箱到人揀選、托盤到人揀選、智能分揀以及智能搬運等解決方案。這些方案共同構成了其全面的服務體系。
財務數據方面，隨著客戶需求的不斷擴張，極智嘉的收入與訂單量均實現了顯著增長。具體而言，從2021年至2023年，該公司的總收入從7.89億元人民幣躍升至14.52億元人民幣，再進一步增長至21.43億元人民幣，復合年增長率高達64.7%。
圖源來自招股書
深入分析其收入來源，極智嘉的主要營收來自于其核心產品AMR解決方案的銷售。從2021年至2024年上半年，AMR解決方案的收入不僅在絕對值上持續增長，其占總收入的比重也在不斷提升。
除AMR銷售外，該公司的RaaS服務產生一小部分收入，其通過提供標準化機器人租賃服務以及一整套營運支持及管理服務，以優化客戶的倉儲運作。
這其中，極智嘉的核心業務AMR銷售收入在短短兩年內實現了從5.75億元到12.47億元，再到21.24億元的激增，復合年增長率高達92.3%。
同時，其關鍵指標訂單量也呈現出持續增長的態勢，從2021年至2023年，訂單對應金額分別達到了15.90億元、19.96億元和26.94億元人民幣。
灼識咨詢資料顯示，按2023年收入計算，極智嘉已成為全球最大的倉儲履約AMR解決方案提供商，并連續五年保持這一領先地位。
截至2024年6月30日，極智嘉已為全球約770家不同地理區域和行業領域的終端客戶提供服務，其中包括約60家《財富》500強企業。此外，該公司已向全球約40個國家和地區交付了約46000臺AMR，2023年的客戶復購率更是高達約70%。
在盈利能力方面，極智嘉同樣表現出色。從2021年至2024年上半年，該公司的毛利分別約為8024.5萬元、2.57億元、6.59億元和2.52億元，呈現出穩步增長的趨勢。
圖源來自招股書
同時，其毛利率也在逐步攀升，從2021年的10.2%提升至2024年上半年的32.1%。尤為值得一提的是，大陸以外市場的毛利率更是高達40%以上，顯示出公司強大的盈利能力和市場競爭力。
綜上所述，極智嘉憑借其穩步增長的營收、出色的毛利表現以及在全球倉儲履約AMR解決方案領域的領先地位，展現出了強勁的市場競爭力和穩健的創收能力。因此，螞蟻集團對極智嘉的青睞也就不足為奇了。
物流機器人巨頭“造血能力”堪憂，何時是盡頭？
盡管極智嘉在一級市場上持續“吸金”迅速躋身獨角獸行列，并展現出了卓越的競爭力和強勁的增長勢頭，但其“自我造血能力”的不足仍然是一個不容忽視的問題。
招股書披露的數據顯示，從2021年至2024年上半年，極智嘉的經營虧損累計超過了22億元，具體分別為7.8億元、8億元和4.76億元，以及2024年上半年的2.09億元。這一數據揭示了公司在盈利方面的挑戰。
深入分析其虧損原因，可以發現極智嘉的高額銷售及營銷開支、研發以及行政投入是主要的“罪魁禍首”。在這些開支中，銷售及營銷開支占據了總收入的最大比例。從2021年至2024年上半年，銷售及營銷開支分別達到了約3.49億元、4.56億元、5.09億元和2.30億元，呈現出逐年增長的趨勢。
與此同時，研發開支也是一筆不小的開銷。在2021年至2024年上半年的期間內，極智嘉分別投入了約3.40億元、4.37億元、3.80億元和1.33億元用于研發。然而，對于一家專注于物流機器人技術的企業來說，研發開支的減少可能并不是一個好消息。
圖源來自招股書
除了研發開支外，極智嘉的其他多項支出均呈現出逐步縮減的趨勢，這為外界傳遞出了積極的信號。
從另一個角度來看，為了在競爭激烈的市場環境中穩固其領導地位，極智嘉不得不持續加大研發投入，以推出更為先進的AMR產品和解決方案。
同時，為了在全球市場中進一步拓展版圖，極智嘉也需要投入大量的銷售及營銷資源。盡管這些投入在短期內增加了公司的運營成本，導致了虧損，但從長遠視角來看，它們卻是極智嘉維持競爭力、實現可持續發展的不可或缺的條件。
值得注意的是，根據數據顯示，2021年、2022年、2023年以及截至2024年上半年，極智嘉的經調整EBITDA（依據非國際財務報告準則計算）分別為-6.72億元、-6.74億元、-3.39億元和-1.58億元。
此外，極智嘉的經調整凈虧損率也呈現出大幅收窄的趨勢，從2021年的96.7%降至2022年的56.1%，再到2023年的20.7%。
而在今年上半年，極智嘉的經調整凈虧損率更是進一步降至24.8%，與2023年同期的49.5%相比，減少幅度超過了一半。這些數據清晰地表明，極智嘉的運營效率正在不斷提升，其可擴展性也正在發生積極的變化。
因此，長遠來看，極智嘉若想要全面攻克虧損難題，一方面需致力于降本增效，另一方面則需不斷提升運營效率。而這既要求極智嘉自身敏銳捕捉并把握機遇，同時也緊密關聯于整體市場環境的動態。
全球倉儲市場迅速擴容，極智嘉的機會在哪？
近幾年，在全球貿易擴張、電商興起及對環境可持續性需求不斷增加的推動下，全球向數字化轉變及自動化技術突飛猛進，全球倉儲自動化解決方案市場出現大幅增長。
招股書顯示，據灼識咨詢數據，全球倉儲自動化解決方案市場由2019年的人民幣2573億元擴大至2023年的人民幣4654億元，復合年增長率為16.0%。預計市場于2028年將達到人民幣8317億元，復合年增長率為12.3%。
圖源來自招股書
細分來看，2022至2027年，北美倉儲自動化市場預計將以9.6%的復合年增長率增長。在北美地區，除了穿梭車等自動化解決方案在服飾、化妝品以及工業零部件等場景中被不斷應用，不少物流服務企業也在不斷地測試AGF等智能物流解決方案，以應對勞動力不足。
而且，Ware2Go調研數據顯示，67%的美國人在家工作，線上購物是消費主流之一。由此可見，北美市場中推動倉儲自動化發展的第一動力將是電商，而電子商務、食品飲料以及物流行業在倉儲自動化方面的投入將更多。
而歐洲地區基于電商和自動化技術的雙重推動，對倉儲自動化的需求居高不下。作為工業4.0發源地之一的德國，更是倉儲自動化領域的領先國家之一，國際機器人聯合會（IFR）數據顯示，德國的機器人密度最高（每10,000名工人有294臺），僅次于韓國和日本。
不僅如此，AMR在歐洲地區受歡迎程度也不低。早在2022年，AMR機器人就已經開始普及。
而亞太地區，由于制造業、零售業和快速消費品行業的興起，該地區對工業自動化解決方案的需求也在不斷增長，穿梭車揀選系統以及自動存儲和移動機器人平臺正在顯著增長。
據調查，全球27%的倉庫運營商，包括亞太地區的倉庫運營商，已經采用了自主移動機器人（AMR）。預計未來五年這一比例在亞太地區將攀升至92%，在國際上將攀升至90%。
因此，隨著全球企業持續投資于自動化以提高運營效率、減少錯誤及支持可持續的實踐，預計全球企業對先進倉儲自動化技術和解決方案的需求預計將大幅增加。
目前，極智嘉也在提速出海進程，而亞太、歐洲、北美地區均蘊藏著不少的“出海機會”。今年10月，極智嘉已經在北美地區進行布局，其美國創新中心盛大開啟，助力美國服飾巨頭Life is Good高效履約，并相繼亮相了韓國機器人展覽會等海外展會。
長遠來看，穩居細分市場龍頭地位的極智嘉，不僅有望在全球化趨勢下改善現有的虧損難題，更有機會在全球市場的探索過程中找到屬于自己的新天地。
作者：桑榆
來源：港股研究社
