零售是高科技產業嗎？
這個問題折射出，零售行業在過去十年經歷了何等巨變，如今又在AI浪潮中迎來何等機遇與挑戰。
近日，剛剛登陸港交所的多點數智（02586.HK) 召開了2024多點DMALL年度合作伙伴大會，管理層分享了不少對零售數字化、智能化轉型的經驗和思考。多點DMALL總裁張峰在會上再次強調：“堅信零售是高科技產業，科技可以幫助零售企業發展得更好。”
盡管經歷了諸多波折，但多點數智的發展節奏并沒有受到影響，旗下核心產品Dmall OS系統進入第三個發展階段：“Dmall OS 3.0”。
從發力分布式電商的1.0時代，到聚焦系統數字化、一體化、移動化的2.0時代，再到強調“伴隨式”智能化零售解決方案的3.0時代，Dmall OS的變化沉淀了多點數智對零售數字化的新思考，這也給了市場對零售行業不一樣的觀察視角。
走過零售新基建這十年，不斷完善“數字煉金術”
隨著5G、大數據、人工智能、工業互聯網等一系列技術革新，各行各業對基建的理解總是被刷新。
在零售行業，過去的基建是由鋼筋水泥組成的物理商廈，但現在多種創新技術融合搭建的數字平臺成了“新基建”。
對于這一趨勢，多點DMALL創始人張文中在十年前就有所預料“未來零售是在全面數字化的基礎上實現的線上線下一體化。”
基于此，多點數智意識到其中存在的巨大商機，萬億規模的零售行業做基建不可能完全自己建，肯定需要優秀的供應商。
因為零售企業的核心業務是商品銷售和服務，不會過多地投入精力和資源在數字化系統的開發上。而專業的服務商可以通過規模經濟和服務分攤研發成本，積累更多行業Know-How把產品做得更好，為零售企業提供更具性價比的數字化解決方案。
因此，多點數智從零售SaaS業務切入，一直在做零售數字化基建，同時在零售數字基建的基礎上為零售企業提供各類增值服務。
這里也有一個發展拐點。
2021年，多點數智自主研發Dmall OS 系統，剛剛上線沒多久并開始市場拓展，依然還需要投入大量精力和資源。同時，多點在市場端開啟了全球化擴張，國際版本系統、業務都還是從0到1的重投入期，研發成本雙向疊加，再加上21年電商云業務依然有大量支出，進而產生了大額虧損。
但21年國內Dmall OS業務開始拓展，國際業務開啟，電商云業務開始調整，都為今天國內眾多標桿企業案例，國際業務收入占比不斷攀升，電商云業務徹底調整完成奠定了基礎。
從結果上看，Dmall OS系統的發展，也把多點數智多年沉淀的零售業數字化經驗整合，加速了數字基礎設施建設工作。
作為多點數智的最新一代智能化零售解決方案，Dmall OS 3.0進一步滿足了企業當下數字化轉型的應用場景需求，具體以等團購、公域平臺對接、零售+輕餐飲、52周MD等十大應用的形式呈現。
這些應用將幫助企業更好地迎接品質零售時代的機遇和挑戰。比如，公域平臺對接功能助力零售企業無縫融入抖音、快手等熱門公域平臺，解決了券管理、核銷、對賬等復雜問題，迅速提升了線上流量和銷售額，使企業能夠迅速響應市場變化，把握新興渠道帶來的機遇。
Dmall OS 3.0的出現，也標志著多點數智對零售業數字化的深入探索，希望推動行業進入到AI應用時代，進一步實現數字化、智能化技術的普惠。
零售數智化普惠，多點數智與客戶共創的道路
2024年，盡管國內消費市場穩步復蘇，但企業越來越重視財務和成本支出，持續關注降本增效，數字化轉型仍是零售行業獲取核心競爭力的關鍵手段。
12月16日，商務部等7部門聯合印發了《零售業創新提升工程實施方案》，提到推動數字化賦能，推動實體零售與數字經濟深度融合，形成新質生產力，提升效率，讓消費更便捷。
在市場需求和政策導向下，零售數字化的市場機遇和投資潛力愈加顯著。而就如何推動數字化賦能，多點DMALL年度合作伙伴大會給了市場一些啟發：圍繞人、貨、場的變革，數字化轉型需要廠商的能力和商家的智慧，這是一個雙向奔赴的過程。
一方面，全球零售企業都在積極擁抱好的數字化解決方案，所以可以看到多點數智近年來快速成長。此前招股書顯示，多點數智在2021年、2022年、2023年和2024年上半年的營收分別為8.48億元、13.28億元、15.85億元和9.39億元，整體營收保持增長。
這背后，是多點數智服務客戶數量的增加。多點數智近兩年在中國內地與聯華、農工商、胖東來、7-Eleven、羅森等知名企業陸續達成了合作。在境外市場，多點也與DFI建立合作，陸續為中國香港的惠康、萬寧、菲律賓最大的零售企業SM提供服務，此外也在新加坡、柬埔寨乃至歐洲國家實現系統的落地。至2024年6月末的6個月，多點已為444家客戶提供服務。
另一方面，通過與客戶共創，多點數智零售系統沉淀了許多先進的零售經驗，實現了自身能力的突破。
在提到Dmall OS 3.0時，多點數智副總裁郝春強著重強調了“伴隨式的服務”，也就是和客戶一起成長。對此，他解釋道：“要從閉門造車到與優秀客戶共創。最懂零售行業的一定是長期在這個行業里面打磨實踐的企業，多點每一個優秀的項目都是與客戶共創的結果。”
優秀零售企業反向賦能供應商并不是稀奇案例。
比如，由于胖東來作為區域龍頭具備多業態交叉的特征，需要一套能解決各類經營模式和業態的數字系統。也正因此，多點數智與胖東來的合作過程中，產品在易用性方面，在管理的精細化方面，在業務場景的拓展方面都得到了長足的進步，也從胖東來的企業文化收獲反哺自身的精神。
圖：4月，多點DMALL與胖東來舉行項目啟動會
從多點數智身上不難看出，零售數字化公司通過與客戶雙向奔赴，有望形成一個互相學習與成長的正向循環。而由于零售行業場景之豐富、市場空間之廣闊，零售數字化的潛力也仍然有待進一步挖掘。
穿過招股書誤解，讀懂零售數智化的未來
過去十多年，零售行業整體上經歷了信息化、線上化、數字化的三個階段，現在又迎來智能化的新時代。聚焦這一變化的企業將持續受益于市場需求。
對此，張峰在會上表示：“過去十年，我們很幸運，趕上了數字時代，抓住了數字化機遇。當下，AI技術蓬勃發展，取得了諸多突破性進展，為全球經濟轉型升級注入了強大動力。”
然而，多點數智上市以來，關于其未來發展前景的爭議一直很大，其中最為關鍵的就是債務問題。投資者們從招股書風險提示中看到了公司逐年增長的負債凈額，對于公司“資不抵債”的擔憂較大。
資料來源：多點數智聆訊后資料集
財務報表中債務的構成來看，多點數智的負債數字確實較高，但這主要是由于公司每一輪融資都有優先股。
會計處理上，轉變成普通股之前，這部分優先股財報上會記錄在債務上，但是這個記賬是會對應轉換成股權的公允價值記賬的。
大量優先股其實也反映了此前資本對多點數智的追捧。從股東陣容上看，公司股東包括騰訊、IDG、國調基金、深投控、興業銀行、聯想創投、天雅資本、金蝶國際、鍋圈食匯等眾多知名投資方。
由此可以引申出的話題是，多點數智為何被眾多機構看好？答案是，公司在財務上表現穩健，可持續經營的能力逐漸顯現。
首先是收入增長的“穩”。
零售行業規模足夠大，長坡厚雪，且零售具有穿越經濟周期的力量。因此，多點數智的客戶粘性不錯，會保持一個比較長的服務周期。根據招股書，于往績記錄期間，多點數智的客戶凈收益留存率分別為184%、158%、117%及123%。
此外，國際業務也可能是多點數智未來比較大的收入增量。公司在東南亞的業務穩步推進，在歐洲為麥德龍提供零售數字化服務的門店也在持續擴張。對此，多點數智合伙人劉桂海表示：“未來幾年多點數智國際收入有望反超國內業務。”
深耕全球零售大生態，相對健康的增長是預期之內的事。
其次是盈利預期持續向好。
零售數字化還有一個特點是系統前期研發投入大，占比也高，但隨著模式成熟，這部分支出整體可控，數字化企業盈利能力會隨著規模效應提升而增強。
前文提到多點數智2021年剛剛開始自主研發Dmall OS系統時，產生了不小的研發開支。現階段，可以看到隨著系統進入3.0階段，這部分開支相對可控。
同時，由于收入的增長，到2024年上半年，公司經營性業務已經盈利。對此，劉桂海表示：“盡管招股書顯示今年上半年公司凈利潤率為-6%，但凈利潤率為負是基于兩大前提，包括上市前與股東換股產生了公允價值變動，以及上市期間產生的一次性開支。多點數智2024年經營上已經扭虧為盈，最近經營性現金流凈額其實也已經轉正。遵照會計準則體系，公司在2025年有望整體扭虧為盈。”
最后，AI有望成為公司成長加速器。
企業擁抱AI已經是時代大勢。紅杉中國一份報告指出，經研究發現，90%的受訪企業已經開始嘗試AIGC工具在企業內的應用，大部分企業還處于相對初步的階段。
圖源：《2024年企業數字化年度指南報告》
年度合作伙伴大會上，多點也發布了2025年新品規劃，包括品控管理系統、生鮮采購系統、多語言支持，以及圍繞AI展開的一系列創新，如選品等。同時，張峰還提到：“AI加速多點數智系統的迭代速度，讓多點擁有更強大、更完善的服務能力。”
管中窺豹，可見零售業有望加速走向“數智零售”，含“科技”量持續提升，而零售企業轉型模式也更加智能化、個性化與高效化。抓住這一趨勢的多點數智，有望持續提升產品價值，加速自身商業價值兌現的腳步。
關于零售數字化的故事，也翻開新的一頁。
來源：港股研究社
